?

工業品價格同比觸底

2019-11-16 08:11:33 證券市場周刊 2019年40期

諸建芳

工業品價格的改善仍主要源于需求預期回升。2020年一季度通脹中樞預期較高,貨幣寬松的窗口預計將暫停,待經濟數據和通脹回落后重啟。

10月豬價對CPI環比貢獻達89%,同比貢獻67%,結構性通脹特點表現得淋漓盡致。10月CPI同比增長3.8%,超市場預期,高于前值0.8個百分點。CPI環比上漲0.9個百分點,根據國家統計局公布數字,豬價的上漲貢獻了其中的約0.8個百分點,相關替代的牛、羊、雞、鴨肉漲幅貢獻了0.06個點,也就是說,其余食品和非食品一共對CPI環比漲幅貢獻了0.04個點。由此可見,10月高通脹的結構性特點相比此前更加顯著。受豬價及相關肉類影響,食品價格同比漲幅15.5%,繼續創新高,但其中,水產品、蛋類、鮮果和蔬菜價格環比均出現下降,結合基數影響有限,上述四項同比增長相對較弱。非食品同比增長0.9%,為近四年最低值。雖然10月有假期因素影響,但相關消費價格環比漲幅力度卻有限,并未有超越季節性的特點。

通脹反映出的結構性特點意味著終端需求仍然較弱。一是非食品價格同比持續下降,10月為0.9%,年內最低,二是核心CPI連續第三個月保持在年內最低的1.5%;三是服務CPI同比增長1.4%,僅次于上月為全年第二低點。這均顯示出目前經濟增長中需求端偏弱的特點。雖然近幾月通脹讀數上逐漸走高,但如果從需求端或穩增長的角度去理解上周MLF利率調降,顯然央行目前將降成本和穩增長視為優先考量。

在周期性因素、環保和豬瘟三重影響下,豬價從2019年3月開啟上漲模式,豬肉替代品價格從7月開始出現同比上漲。而未來一年內,豬價的走勢仍是決定通脹的最主要因素。從目前生豬和能繁母豬存欄環比變化來看,適度補欄或已開始。預計豬價將持續上漲至2020年上半年, 一季度將成為通脹高點,由于春節錯位和節前需求上升等原因,1月份CPI同比或達到4.5%-5%。預計2020年下半年供給會逐步回升導致價格從頂點回落。面對近半年仍將持續走高的通脹,有兩點需要注意,一是社會民生問題,雖然其他相關食品價格上漲幅度并沒有超過豬價,但豬價的回升已經引起其他相關食品價格的回升。政府或將繼續采取措施穩定物價,防止再出現相關消費品價格“追隨”豬價共同抬升居民生活成本。二是通脹預期問題。實際通脹上升后往往具有慣性,大幅回落的可能性較低,因此容易引發通脹預期。貨幣當局較為重視通脹預期上升引發的風險循環,10月金融數據發布會時,央行也提到重視通脹預期的問題。2020年一季度通脹中樞預期較高,預計貨幣寬松的窗口將有所暫停,等一季度經濟數據公布和通脹回落后,降息/降準或將再次出現。

10月PPI同比降幅較前值下降0.4個百分點至-1.6%,基本符合預期。PPI環比增長連續兩個月為正,10月翹尾因素太高導致同比增速通縮壓力加大。工業品價格的改善仍主要源于需求預期回升的貢獻。一是專項債“新政”之后,各地項目上報積極,歲末年初的開工項目情況或好于此前,對需求形成支撐。二是貿易爭端邊際緩和可能性正逐步加大,出口有望從中得到短期改善機會。從PPI大類來看,上游采掘工業環比由上月的負增長轉正,中游原材料工業連續三個月環比持平,下游加工工業環比較前值下降0.1個百分點至-0.1%。

10月可能是2019-2020年工業品價格同比的底部。11月、12月的翹尾因素逐漸減小,一定程度上減輕了PPI通縮壓力。工業品價格降幅預計將逐漸向0值收窄。2020年PPI的影響因素應重點在需求端的變化。基建投資力度在開年可能較大,地產端施工和竣工的持續改善對相關工業品需求提出邊際新要求,加之2020年翹尾因素的逐漸走高,預計2020年PPI將在0-0.2%左右波動,通縮壓力較2019年將有顯著減輕。

?
(function(){ var bp = document.createElement('script'); var curProtocol = window.location.protocol.split(':')[0]; if (curProtocol === 'https') { bp.src = 'https://zz.bdstatic.com/linksubmit/push.js'; } else { bp.src = 'http://push.zhanzhang.baidu.com/push.js'; } var s = document.getElementsByTagName("script")[0]; s.parentNode.insertBefore(bp, s); })();
重庆实时走势图5星综合 重庆时时百度开奖结果 梦幻西游手游玩哪个职业最赚钱 深海捕鱼大师无敌 2018老版本欢乐捕鱼人 pk10在线赛车计划配置 最新娱乐电玩游戏888 有什么免费送东西赚钱的项目 篮彩吧 广东36选7怎么算中奖 五子棋单机版 梭哈怎么玩 山东群英会预测软件 ewin棋牌跑路了 喜乐彩网站 吉林11选5中奖新闻 91y游戏中心手机版下载